黃金投資時機到了嗎？

本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道

新年買金，日進鬥金……隨著元旦、春節臨近，黃金市場迎來一波投資熱潮，黃金再次成為人們關注的焦點。

《中國經營報》記者多方了解到，2024年12月，黃金市場掀起投資熱。截至12月26日，國際金價報2619.21美元/盎司，國內金價約為617元/克。當前是否是投資黃金的好時點？

世界黃金協會在最新發布的《2025年黃金展望》報告中指出，今年金價有望創下十多年來的最佳年度表現，經曆近年來的強勁上漲後，2025年黃金市場的增長或將放緩，但仍然存在一定的上行空間。

華安基金總經理助理許之彥表示，短期來看，黃金市場存在很多不確定性。從大周期來看，黃金價格受到多種因素的影響，包括美聯儲的貨幣政策、經濟波動、通脹預期以及全球不確定性等。投資者應該保持相對理性，將黃金視為中長期投資的一部分，而不是短期的交易工具。

新的入場機會

12月26日，倫敦交易所現貨黃金（以下簡稱“倫敦金”）開盤2619.21美元/盎司，相較年內2790.07美元/盎司的高位，已回落6.12%。

記者注意到，自2024年以來，黃金先是一路創新高，在特朗普宣布大選獲勝以後，黃金價格出現大幅震蕩。進入12月後，金價有所回調，為投資者提供了新的入場機會。

談及近段時間黃金價格回調的原因，渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕傑向記者分析稱，11月特朗普勝選之後，以及12月議息會議比較偏鷹派的口徑，使得美國10年期國債真實利率大幅攀升，由11月初的1.95%左右，上漲到目前超過2.2%的水平。黃金在短期展現其金融屬性，和美國真實利率呈現反向關係，因此美國真實利率大漲成為當前金價回調的主要原因。

在浙商期貨研究中心宏觀高級分析師鄭弘看來，金價回調主要有投資需求回落和避險需求回落兩方麵原因。在投資需求方麵，12月美聯儲鷹派降息，會後鮑威爾主席稱“美聯儲正處於或接近放緩降息的時刻”，結合12月公布的美國新一期就業通脹數據雙雙回暖，使得市場認為美聯儲降息幅度和頻率將下降。聯儲觀察工具顯示，市場多數認為2025年僅降息1—2次。此外，再度走高的美債利率也帶動美元指數大幅回升以及黃金ETF持倉重新回落，市場持續拋售導致金價走勢趨弱。

“在避險需求方麵，12月上旬敘利亞爆發地緣事件引發避險情緒回升，之後兩周事件未有升級使得關注逐級回落，當前全球地緣風險指數已再度回到低位水平，表明市場避險情緒相對之前有所放緩，對金價支撐出現減弱。”鄭弘分析道。

值得一提的是，12月初，中國人民銀行發布的官方儲備資產數據顯示，截至11月末，我國黃金儲備報7296萬盎司，較10月末的7280萬盎司增加16萬盎司。這意味著，時隔半年後央行再次增持黃金。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低，從優化國際儲備結構出發，央行增持黃金是大方向。同時，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化進程創造有利條件。

堅持中長期投資

2024年，黃金價格一路狂飆。從投資回報來看，截至11月底，以上海黃金交易所（SGE）Au9999為代表的人民幣金價飆升了28%，成為國內表現最好的資產之一。

究其原因，世界黃金協會在報告中分析指出，主要包括人民幣的波動、投資勢頭的強勁（包括大量黃金ETF流入和活躍的期貨交易）、對經濟預期的變動，以及市場的供需變化等因素。

那麽，當前時點是否是黃金投資的好時機？

北京黃金經濟發展研究中心研究員李躍鋒認為，因為金價仍處於階段性調整過程中，當前應該不是最佳的買點。對於買首飾及投資的人來說，等到2025年一季度末國際金價處於2500美元/盎司下方，國內金價在600元—580元/克區域，再行買入比較合適。

“短期來看，金價仍在階段性的調整過程中，未來3個月—6個月仍傾向於震蕩偏弱的格局，國際金價大約在2450美元—2700美元/盎司區域震蕩。但是，長期來看，特朗普的關稅政策會造成全球經濟的不確定性。另外，地緣政治局勢的風險依然存在，疊加美國債務高企以及通脹有走高的風險，這仍然對具有抗通脹及避險屬性的黃金提供支撐。而且，央行購金仍將持續，未來金價經過階段整理後，也會吸引投資資金逢低入場，2025年下半年金價有望重回升勢，未來12個月—18個月，金價將達到3000美元—3500美元/盎司區域。”李躍鋒如是說。

鄭弘建議，投資者可以關注這幾項內容。短期觀察，一方麵美聯儲放緩降息，美債實際利率回升降低投資需求；另一方麵，特朗普上台或將促進俄烏和平談判，減少地緣影響，降低避險需求。所以，短期金價或將偏弱。長期觀察，美國政策施行財政貨幣雙寬鬆，未償還債務仍將高速增加，這會持續削弱美元信用，美元的儲備貨幣地位不斷受到挑戰，這將使更多全球投資者選擇持有黃金之類的硬通貨，從而長期利好金價。

王昕傑也坦言：“雖然在2024年年底，由於金價大幅上漲，這種需求可能在某種程度上有所放緩，但我們預計需求將隨著金價回落而反彈。債券收益率降低或避險需求可能會給價格帶來上行風險，而地緣政治風險降低或債券收益率上升則會帶來下行風險。”

渣打銀行財富方案部發布的《2025年全球市場展望》指出，渣打預期未來12個月黃金會上升至每盎司2900美元，同時維持貴金屬相對於其他主要資產類別的超配評級。央行持續強勁的需求仍是金價上漲的主要推動因素。

站在資產配置的角度，王昕傑告訴記者，黃金已成為所有風險事件中的首選避險工具。雖然過去投資者在避險時也會選擇其他標的，但它們各自存在一定的局限性。比如加密貨幣雖然曾被視為新興避險資產，但其高波動性導致風險過大，不適合作為穩健的避險工具；在降息周期中，美債收益率可能持續下降，其吸引力因此削弱。而在風險事件中，黃金能有效對衝風險資產（如股票）下跌的影響，從而幫助平衡整體資產組合。即便在風險資產上漲的情況下，黃金也能提供相對穩定的配置價值。

王昕傑建議，根據個人風險承受能力和資產配置需求，一般建議在可投資資產中配置黃金的比例為10%—15%。對於風險承受能力較高或對黃金偏好較強的投資者，可將比例提升至20%—25%。

在投資品種方麵，許之彥表示，由於黃金的定價邏輯與全球宏觀經濟和地緣風險相關，專業性較高，建議投資者通過黃金ETF進行中長期配置，淡化擇時。通過黃金ETF投資黃金，能夠有效降低投資門檻，因為黃金ETF投資於實物黃金現貨合約，能夠緊密跟蹤AU9999黃金價格。

興業經濟研究谘詢股份有限公司也指出，未來一年金價波動加大背景下，擇時的重要性提升，同時建議做好倉位管理。鑒於大趨勢依然向好，以配置思路而非重倉博單邊收益的思路去看待黃金。