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投資建議。2024Q4阿裏資本開支環比增長80%至318億元，預計伴隨國產大模型性能提升與推理側需求爆發，國內AI領域資本開支有望高速增長。海外算力芯片供應不確定高，以昇騰為代表的國產算力芯片加速適配，性能表現良好，將迎來高速發展機遇。

阿裏資本開支大幅上修，國內AI產業開啟高速增長。根據阿裏24Q4財報，其資本開支環比增長80%至318億元，並表示未來三年內在雲和AI基礎設施方麵投入的資金預計超過過去10年總和。對比chatgpt發布以來，2023-2025年海外四大雲廠商資本開支CAGR達50.6%，預計2025年資本開支合計突破3000億美元。Deepseek R1發布彰顯國產大模型在算力緊缺情況下亦可取得與海外頂尖大模型相當性能，預計將加速Deepseek、通義千問、豆包等國產大模型性能發展，國內AI領域資本開支有望保持高速增長，帶動AI產業鏈加速成長。

Deepseek R1驅動推理需求爆發，海外算力供應不確定性高，國產算力迎發展機遇。Deepseek R1發布以來基於高質量推理能力推動推理需求高速增長。目前以華為雲為代表的公有雲積極適配，金融、醫療等企業加速本地化部署R1模型，未來推理側場景預計將持續拓展。推理側場景爆發需要底層算力芯片作為運算支撐，將帶動AI算力芯片需求高速增長。由於中美在AI領域競爭日趨激烈，未來以英偉達為代表的海外算力卡供應存在較大不確定性。同時以昇騰910C為代表的國產算力芯片在推理場景中已取得較好結果。根據芯智訊，華為昇騰910C單卡推理性能可達到H100的60%。推理需求爆發驅動國產算力加速適配，國產算力芯片迎來發展機遇。

催化劑：下遊互聯網廠商資本開支上修；先進製程產能加速落地。

風險提示：海外放寬算力芯片限製；國產算力芯片適配進度不及預期。

⠦–‡章來源⠀

本文摘自：2025年2月22日發布的《國內AI開支步入爆發期，國產算力迎發展機遇》

舒⠠⠨🪯𜌨𓇦 𜨭‰書編號：S0880521070002

段笑南，資格證書編號：S0880124070028

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